湘财基金蒋正山：聚焦“科技+消费”主线，看好AI三方面投资机会
2023-05-19 20:53:57来源：证基风云
(资料图片仅供参考)
市场在变化，如今二季度时间已经过半，A股何时能走出震荡行情？后续还有哪些投资机会？如何挖掘出优质公司？《国际金融报》记者带着相关问题，专访了湘财基金基金经理蒋正山。
今年一季度A股市场精彩纷呈，春节前消费赛道复苏，春节后AI赛道迎来指数级爆发。但经过了前三个月份的上涨，4月份开始A股市场进入了阶段调整期，不同板块分化明显。
市场在变化，如今二季度时间已经过半，A股何时能走出震荡行情？后续还有哪些投资机会？如何挖掘出优质公司？《国际金融报》记者带着相关问题，专访了湘财基金基金经理蒋正山。
“从宏观层面来看，目前美联储加息已渐进尾声，下半年预期会慢慢进入降息周期；国内信用政策在逐步放松，货币政策也相对温和，短期来看经济既不会通胀也不会通缩，处于一个温和复苏的状态，基本面对股市较为有利。展望全年来看，市场经过短暂的回调后，当前是一个比较好的做多窗口期。”蒋正山对《国际金融报》记者表示。
同济大学金融专业硕士毕业后，蒋正山进入金融行业。从研究员做起，加入湘财基金后，蒋正山的核心能力圈一直聚焦在“科技+消费”领域，并且在不断完善自己“稳健成长”的投资框架，2023年他看好TMT（科技、媒体及通信）大方向尤其是AI（人工智能）相关的细分投资机会。
聚焦“科技+消费”投资主线
站在当前时点，蒋正山认为二季度的市场风格不会像一季度那么极致，投资机会会慢慢趋于均衡。除了一季度火热的TMT主题外，其他细分的行业，包括低估值的化工、新兴消费、电子、医药等板块，可能都存在比较好的阿尔法机会。
2023年，蒋正山结合自身的能力圈范围和市场当前的投资逻辑，选择聚焦在“科技+消费”投资主线上。他认为，TMT会成为全年投资主线，期间穿插着消费复苏和风格的再均衡，可选消费预计到6月份也会有较好的机会。
对于蒋正山之前比较看重的TMT和食品饮料两个板块，他认为，经过了近期的短暂调整后，五六月份或迎来一个比较好的上升周期。
“今年2月至4月，TMT板块已经积累了不小的涨幅，虽然背后有比较强的支撑因素，AI科技浪潮也对整个板块有明显带动作用，但短期来看，TMT板块的偏离度已经较高，可能需要1到2个月时间去消化。”蒋正山表示。
对于整个二季度，他倾向于在行业配置上做些均衡操作，会去关注细分的子板块机会，比如农药、化肥，医药里的中药等“人少的地方”，这些方向较容易捕捉到阿尔法机会。
不断完善“稳健成长”投资框架
蒋正山把自己的投资框架总结为“稳健成长”，并且不断去完善、精进。
“‘稳健’就是去‘人少的地方’寻找白马反转的投资机会；‘成长’则需要把握高景气度，去寻找产业链最核心的环节进行投资。我更倾向于分享优质企业成长所带来的红利。”蒋正山说。
在他眼里，“冷门白马”可能是市场公认的好公司，只不过因为周期因素或者整个行业跌幅较大，暂时乏人问津，而蒋正山却愿意此时去逆向布局。等到市场重新关注到“冷门白马”时，他会再重新审视当前的估值水平和投资性价比。
蒋正山认为，每个白马公司都处在中国的大时代里，所以他会更多地去研判企业自身的周期方位，最好是处在被动去库存阶段，周期性的减退有望带动估值进一步提升。蒋正山相信，周期反转叠加自身企业盈利阿尔法，相关标的有望迎来“戴维斯双击”。
具体到对公司的选择，蒋正山首先看重ROIC（资本回报率）指标，ROIC衡量的是企业赚钱的能力。此外，还要看这家企业的核心竞争力是来自于产品差异化还是成本优势，这也是蒋正山考察稳健型公司的一个很重要的方面。
他还强调，投资脱离不开对全球经济变化的把握，选好赛道是做好投资的前提，比如考察所处的行业是否具有非常强的爆发前景。“高景气度行业叠加企业自身优质的核心竞争力，是我选择一只优质成长股的标准。” 蒋正山坦言。
看好AI三方面细分投资机会
对于今年全年来说，蒋正山认为， AI科技浪潮不会停歇，无论是国内还是国外，所有巨头都在参与大模型开发的“军备竞赛”，应用、硬件、数据等方向都值得期待。
对于AI，他具体看好三方面细分投资机会：
一是应用端。AI在应用端的价值仍被显著低估，除了大模型做些收费之外，还没有看到很好的商业模式，比如游戏方面未来会在AI大模型的驱使下，版本全面实现AI化，给整个游戏行业带来非常巨大的变化。
二是AI上中游硬件，特别是光器件、光模块等领域。FACEBOOK、微软都在持续做AI服务器的加单，所以服务器和光器件未来2到3年内业绩会持续不断上修，部分公司目前尚被显著低估。
三是数据。今年国内新成立了国家数据局，数据成为重要生产要素，一旦数据确权提上日程，数据的商业价值将有望充分显现。此外，在AI模型训练中，必须要有一些IP和数据去做演练，数据是整个AI的语料库或是基础设施，其重要性不言而喻。
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